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民企融資迷局:一季度債券違約小高潮 利率緣何反彈pk10計劃▓

發布時間:2019-04-14 14:00來源:www.spszyh.com北方百家財經字號:

根據中信建投統計,紓困民企政策推出后,去年僅11月凈融資額轉正,之后持續下滑。2019年1-3月,,民企債券融資額分別為-174.65億元、-98.51億元、-291.05億元,3月凈融資額為2017年以來的次低點。 dedecms.com

民企的境遇似成一個迷局。 織夢內容管理系統

隨著貨幣和信用環境趨于寬松以及紓困政策的不斷出臺,各地支持民企融資舉措頻頻,又逢股市大幅上漲,上市公司股權質押風險得以緩解,一切似乎都在向好。

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但事實的另一面則是,2019年一季度,民企債券違約出現了又一個小高潮。民企對融資環境觀感分化,部分中小民企向21世紀經濟報道記者反饋,四大行以外的銀行信貸利率較于去年同期并未下跌,甚或小幅上漲。 本文來自織夢

違約的主要原因,是企業自身的“流動性緊張”。這幾乎是一個“老套”的故事:公司舉債跨主業擴張,負債無法覆蓋現金流,雖有利潤但最終違約。 本文來自織夢

“事實上,近期民企債券違約規模提高、新增民企債券違約主體家數上升、民企債信用利差走擴,都說明了民營企業‘融資難,融資貴’的問題有可能出現了反復的苗頭!惫獯笞C券首席固定收益分析師張旭認為。

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接近監管人士則認為這說明金融機構的風險偏好沒有明顯改善,且低信用評級的企業也需要為其戰略及經營失誤付出一定的代價。

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一季度民企違約反彈 內容來自dedecms

4月9日晚,21世紀經濟報道獨家報道,中國民生投資股份有限公司(下稱“中民投”)發行的“16民生投資PPN002”4月8日到期,但未按時兌付。該債券最初發行規模為25億元,期限3年,1+1+1結構,經過此前的回售,4月8日當天需兌付的本金余額已只剩下8.5億元。 織夢內容管理系統

同日,上市公司天寶食品公告,因資金流動持續緊張,未能籌集到資金按時兌付于3月9日非公開發行的公司債券“17天寶01”本息5.35億元,構成實質性違約。4月4日,已經多次違約的“山西煤電巨頭”永泰能源未能償還一筆5億元的中期票據“18永泰能源MTN001”。 dedecms.com

實際上,經過去年的信用債爆雷潮后,今年一季度,企業債券違約又出現一次小高潮,且主要為民企。

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據公開信息統計,2019年一季度,共有25家公司的49只債券發生違約,涉及債券309.88億元,其中首次違約的10家主體全部為民企。

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“對于信用債違約,市場心態還算平和!币晃蝗A東券商資管人士表示,一方面是由于去年市場經歷了債券爆雷連番“教育”,心態比較成熟了。 織夢好,好織夢

另一方面,今年一季度處于債市“牛尾”的階段,投資人擔心的實際上是違約影響債市行情。2018年債券違約,導致投資人避險情緒上升,轉向利率債等非信用債,最終影響了一級市場的融資能力,信用債再融資無法持續,融資形成負反饋循環。但今年一季度,融資利率大幅下降,企業融資壓力下降,市場階段已經不大一樣了。

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此外,監管也有意控制違約的負面影響!坝械乃侥紓`約后也不公告,而是發行人和投資人直接談好比如30%-50%的折扣,直接把錢打給投資人!痹撊耸勘硎。

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“今年債券到期量很大,融資回暖并沒有覆蓋所有的公司,”一位債券分析師表示,“根據我們微觀調研,主要是以民企為主,一季度違約也主要是低等級民企!

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根據21世紀經濟報道記者梳理,一季度違約債券中,河南眾品食業、康得新、寶塔石化、國購投資、東方金鈺、三胞集團、成都天翔環境等首次違約的企業,其原因均涉及“流動性資金緊張”。

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“企業違約是積累的問題,今年集中表現在集中到期產生違約!币晃簧钲诋數亟鹑趨f會人士指出,去年初嚴監管導致很多企業缺乏流動資金,甚至引發銀行抽貸。企業借了很多錢買地、擴產能,到期一下子拿不出這么多錢。很多企業“以主業的名義借錢”,多元投資,但對外投資多是虧損,反過來影響主業。今年融資情況比去年要略好,但業務增長還不明顯。

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根據國金證券分析,違約民企往往會提早出現債務逾期或技術性違約等多個問題,且多個問題共存。一是經營上,投資激進、跨主業經營、短貸長用、主營業務現金流差;二是內部治理上,股權結構不清晰、內控差、大股東或實際控制人挪用資金或違規擔保、關聯方占款多;三是財務上,報表披露不充分、虛增貨幣資金、有息債務負擔過重、短期有息債務占比過高;四是對外融資上,銀行融資空間有限、依賴于非標和公開市場融資等。

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例如,天翔環境3月25日披露2億元公司債違約,此前PPP項目貸款未能如期放款;海外收購較多,控股股東對其資金占用超過20億元。三胞集團3月15日披露5.5億元企業債違約,此前耗資300億元大舉對外收購,理財計劃陸續到期。

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眾品食業1月7日披露5億元債券違約,原因是受肉類不利經營環境影響較大,盈利能力下滑、經營性現金流狀況欠佳?档眯1月15日披露25億元債券違約,該公司財報“大存大貸”,貨幣資金充足但債務規模也高,資金被大股東挪用,實際可動用資金不足。寶塔石化1月29日披露8億元債券違約,原因是資產擴張速度較快,7年時間資產由80億元擴張至600多億元,債務急劇增加,且關聯方對其資金占用100多億元。國購投資為安徽第一大房企,2月1日披露47.9億元債券違約,原因是商業物業去化壓力太大,且不斷進行外延擴張,導致資金缺口較大。 織夢好,好織夢

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機構風險偏好回升有限

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值得注意的是,今年一季度債市違約反彈,是在信用環境寬松、紓困政策不斷的情況下發生的。 織夢好,好織夢

2018年10月,央行宣布將引導設立民營企業債券融資支持工具,通過出售信用風險緩釋工具(CRM)、擔保增信等多種方式,重點支持暫時遇到困難,但有市場、有前景、技術有競爭力的民企融資。 本文來自織夢

2018年12月,央行宣布,為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度,決定創設定向中期借貸便利(TMLF),TMLF資金可使用3年,超過MLF的1年期限,利率比MLF利率優惠15個基點。 copyright dedecms

2019年2月,央行進行首次央行票據互換(CBS)操作,擴大銀行信貸投放能力,多家銀行隨后宣布發行永續債或優先股補充資本。

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可以說,支持民企融資“組合拳”不斷。 織夢好,好織夢

隨著這些紓困民企政策出臺,資管等機構對信用債風險偏好有所下沉,但仍主要聚焦在大型民企。

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“對民企債風險偏好有回升,但還是不算太高,”一位銀行資管部債券投資人士表示,“隨著國家支持民企的政策出臺,對龍頭企業信心逐步恢復。民企債券也保持一定的信用利差,投資收益也較好。民企債券還不時違約,所以有回升但不能說太高。我們主要看民企龍頭,內部有信評團隊,不只看外部評級,會更看重內部評級! 織夢好,好織夢

與之同時,多位機構人士指出,掛鉤民企債券的CRM仍是偏政策性工具,機構發行熱情不高,對民企融資助力有限,其發行有待監管推動。 dedecms.com

自2018年11月開始,以民企債為標的主體的CRMW總共創設68只,發行規模80.15億元,主要針對于AA+級發行人。但,2019年以來CRMW明顯回落,2月僅創設1只民企CRMW產品,實際發行規模為零。

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(財經窩小編:財經窩)

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