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中國股市定位迷失

發布時間:2018-12-12 20:07來源:www.spszyh.com北方百家財經字號:


中國股定位迷失
 
2004年10月15日11:46 南風窗  

  沈愛華(上海) dedecms.com

  2004年9月,肯定將是中國資本市場歷史上最富黑色幽默的時期。在暫停新股發行的利好作用下,股市上演了逼 空式暴漲的“9·14”行情;而月末因對交通銀行等“航空母艦”級大型企業發行的擔心,上證綜合指數又從1500點一 線迅速下滑到了1400點以下。

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  其實,2004年9月僅僅只是中國股市暴漲暴跌最為典型的一個濃縮?v觀中國股市十多年的歷史,無不是由一個 接一個的階段性暴漲暴跌串聯在一起的。而暴漲暴跌的時空跨度之所以在今年被嚴重壓縮到短短半個月內,實在系有關方面對 中國股市的定位發生嚴重“撞車”所致。

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  兩次暫停新股發行鬧劇 內容來自dedecms

  2004年的股市,是中國股市有史以來雙向擴容最為登峰造極的一年。截至6月30日,,證券市場的籌資總額為4 61.51億元,較2003年同期的369.07億元增長25%,并創下2001年以來的新高。而融資的家數為78家 ,較2003年同期的36家增長了116%,并創出1999年以來的新高。融資的家數表面上沒有1999年多,很容易 讓對中國股市不是非常了解的人士產生錯覺,以為2004年的融資還不是中國股市有史以來最為厲害的一年。事實上,由于 1999年時出現了著名的“5·19”行情,那時的高速融資相對持續飆升的行情來說算不了什么。而2004年的高速融 資,是在上證綜指從2200點暴跌之后連續3年的熊市中發生的。幾千萬投資者9成以上虧損慘重,連在低位補倉攤薄成本 的錢都拿不出來。

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  盡管股市早已是哀鴻遍野,但2004年6月25日開盤的中小企業板塊掛牌的股票數量還是在短短兩個月中迅速增 加到了38家。這種大躍進式的高速融資,無疑造成了極其嚴重的后果。到“9·14”行情發生時,在2004年新發行上 市的100只股票中,曾經跌破發行價的高達4成;在15只實施配股的股票中,有8成跌破了配股價;在8只實施增發的股 票中,跌破增發價的有7只。 織夢內容管理系統

  中國股市這種竭澤而漁的高速融資,在全球資本市場上都是史無前例的。將融資與行情協調發展,是海外成熟股市的 基本操作方法。不用說美國了,就連頗為被人詬病的香港創業板也是如此。香港創業板自1999年11月成立以來,發行經 歷了火爆、迅速降溫、穩定和低迷等幾個階段,但其發行情況始終與市場行情息息相關。2000年是香港創業板融資最為高 峰的一年,而當年也是全球創業板最為火爆的一年。此后,香港創業板的融資就再也沒有達到過148.15億港元的高度, 而2003年全年的集資額還不足21億港元,比2002年下降了70%。截至2004年7月,香港創業板共集資320 .52億港元,發行家數212家,平均每家公司集資1.51億港元。相比之下,內地中小企業板塊的38家公司,平均每 家的發行規模高達2.4億元,且大部分公司的質地根本難以和香港創業板掛牌公司相媲美。

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  “9·14”逼空式暴漲行情的出現,根本原因是暫停新股發行的利好作用。溫家寶總理召開國務院常務會議要求盡 快落實“國九條”,只不過是為股市暴漲找到了一個借口而已,因為在此之前,前期沉寂的游資已經開始了頻繁活動,而發動 “9·14”行情的最大力量就是游資。值得深思的是,此次暫停新股發行鬧劇的上演,將有關方面并沒有從以往的失敗中總 結教訓的事實大白天下。中國股市上一次的暫停新股發行,是在1994年7月30日。當時,經過持續的下跌,僅為325 點的上證綜指出現了79.13%的累計跌幅。在市場人氣極度低迷的情況下,有關方面不得不拋出了“年內暫停新股發行和 上市,嚴格控制上市公司配股規模,采取措施擴大入市資金范圍”三大政策。

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  在竭澤而漁融資思維的作用下,中國股市掛牌股票數量呈現幾何級數的增長。美國股市掛牌股票達到800只,用了 100年的時間,而中國股市僅僅只用了8年。而截至2004年8月底,中國股市上市公司的數量已經飆升到了1380家 。然而,形似神不具!

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  兩種定位導致嚴重“撞車” 內容來自dedecms

  上證綜指5年“鐵底”1300點的被有效擊穿,并非是管理層連穩住股市的能力都沒有,而應該是有關方面對中國 股市的兩種定位導致了嚴重“撞車”事故。 本文來自織夢

  燕京華僑大學校長華生認為,前幾年的高速融資之所以能夠持續玩下去,是因為中國證監會制造了國企圈錢和莊家炒 作的平衡。前任證監會主席周小川將梁定邦、史美倫等“海歸”陸續引入,開始了中國股市打擊莊家的所謂規范化。在不解決 惡意圈錢的情況下打擊炒作,使得中小投資者徹底失去了跟莊才能賺錢的最后機會。而這些所謂規范化的沖擊,在尚福林的任 上得到了最為集中的反映。

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  尚福林出任本屆中國證監會主席時,上證綜指的最低點為1311點,而在他上任兩年之后出現的1257點,表明 股市原有的脆弱平衡已經被徹底打破。其實,1257點還不是尚福林“政績”的徹底體現。測算發現,如果剔除上市新股對 指數的貢獻,上證綜指的實際點位早已跌到了1000點以下。 dedecms.com

  面對被打破的平衡,尚福林無疑是作出過修復努力的。但是,事與愿違。

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  2004年9月22日,在第一只開放式基金成立后的3年零1天,國泰金象保本基金成為了第100只開放式基金 。在短短3年時間中,開放式基金數量增加到100只,無疑是大躍進的結果。事實上,開放式基金在2004年僅用半年時 間就創造出相當于過去3年的發行量。2004年上半年發行的30只基金總規模為1436.89億份,而2001~20 03年發行基金的總和只有1426.66億份。從目前的情況來看,開放式基金發行速度還在加速,國泰金象保本已是第三 季度發行的第14只基金了。

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  然而,基金不但沒有在中國股市上扮演穩定股指的角色,反而在暴漲暴跌中起到了推波助瀾的作用。在上證綜指5年 “鐵底”的1300點被一舉擊穿過程中,正是基金的合力所致。經過測算,上證綜指當時82.15%的下跌是由基金15 大重倉股帶來的;15大重倉股的直接負面影響就如此巨大,還用說那些尚未計入的基金持有的其余約200只股票的影 響嗎?自然,更不用說基金重倉股暴跌對其余投資者拋售持股給上證綜指帶來的連帶負面沖擊了。 copyright dedecms

(財經窩小編:財經窩)

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