人妻推油

用戶名:密 碼:注冊|找回密碼設置首頁 | 返回財經窩首頁

當前位置 > 首頁 > 股市動態 > 行業一覽 > 造紙 > 申萬宏源:節后提價函密集發布 流動性改善帶動造紙估值修復

申萬宏源:節后提價函密集發布 流動性改善帶動造紙估值修復

發布時間:2019-04-10 05:17來源:www.spszyh.com北方百家財經字號:

  本期投資提示:

  1、基于基本面角度,持續推薦業績確定性較高的包裝和輕工消費板塊

  1)長期角度看整合:行業洗牌整合延續,龍頭集中度提升后,帶來產業鏈話語權提升,如箱板瓦楞紙包裝領域的合興包裝;經歷收購兼并整合的兩片罐行業,如奧瑞金,寶鋼包裝,中糧包裝等;

  2)中期角度,下游穩定體現防御特性:下游景氣度和內需大眾消費關聯度較高;這幾年景氣度得以相對維持;如勁嘉股份,永新股份,晨光文具等;

  3)短期角度,原材料價格回落,體現盈利彈性:如奧瑞金的三片罐領域業務,合興包裝,東港股份,裕同科技,中順潔柔等。

  4)新業務提升估值。隨著近期資本市場的風險偏好提升,包裝印刷板塊除了主業有業績支撐外,有亮點的新業務可以顯著提升估值,比如新型煙草的勁嘉股份,工業大麻領域的順灝股份、東風股份,納米銀膜領域的萬順股份。

織夢內容管理系統



  2、住建部發文推進全裝房,家居龍頭整合進一步提速

  住建部于2月18日發布《住宅項目規范》,擬規定城鎮新建住宅建筑應全裝修交付,并符合下列規定:戶內和公共部位所有功能空間的固定面和管線應全部鋪裝或粉刷完成;給排水、燃氣、照明、供電等系統及廚衛基本設施應安裝到位。

  根據奧維云網及全裝聯數據顯示,2017年全裝修市場規模約217萬套,全裝修市占率約達15%。我們預期若《住宅項目規范》正式實施后,全裝修滲透率將快速提升至接近70-100%,對應全裝房規模上千萬套。住宅施工質量規范化,利好品牌建材家居企業。細則中指出住宅建筑室內空氣污染物的濃度不應高于一定標準值,使得房企更加偏好選擇產品安全度高、質量保證度高的龍頭家居建材企業;優質龍頭也有更大機會切入新房地產商的供應名錄。

  產品質量、環保安全和品牌溢價三點將繼續促進家居建材行業加速走向集中。我們預計全裝修占比影響較大的領域依次為衛浴、櫥柜、地板、瓷磚、晾衣架等。坐便器、淋浴器、洗盆產品將為全裝房必備配套產品,浴室柜、櫥柜、地板、瓷磚、晾衣架等為精裝房大概率配套產品。根據我們測算,至2021年衛浴、櫥柜、地板、瓷磚工程業務空間將快速至508億元、640億元、339億元和520億元。
織夢內容管理系統


  家居企業:工裝業務機遇與風險并存;零售業務能力考驗進階綜合能力。

  1)工裝業務:對于受全裝修影響較大的領域,能順應政策趨勢,積極拓展大宗業務的公司份額將加速提升;但同時也面臨市占率與盈利能力、現金流之間的權衡取舍。

  2)零售業務:全裝修背景下,零售端的新房客源將面臨壓力。家居企業的零售業務面臨綜合能力的進階考驗:例如如何布局渠道網絡,有效捕捉二次裝修的流量需求;另一方面需要進一步強化自身個性化服務能力、提升產品服務附加值,來滿足零售客戶的差異化需求。

  全裝修政策有利于整裝衛浴推動;對于家居企業工裝機遇與風險并存,零售能力提出更高考驗。1)整裝衛。汉zt住工,積極布局整裝衛浴領域,產能約5.5萬套仍在擴展中,18年整裝收入逐季環比改善明顯,我們估計已接近盈虧平衡點;惠達衛浴。2)其他已在全裝修大宗業務布局發力的公司包括:地板:大亞圣象,主要客戶包括萬科、恒大等);定制家居:志邦股份,歐派家居、索菲亞;晾衣架:好太太。

  3、近期造紙板塊紙價上漲剖析及展望
織夢好,好織夢
  2月以來造紙板塊反彈,申萬造紙指數上漲12.7%,同期上證綜指上漲8.5%。板塊內部漿紙系上漲幅度快于廢紙系企業,漿紙龍頭太陽紙業2月上漲22.9%,晨鳴紙業上漲13.3%,博匯紙業上漲12.0%。

  我們認為最近造紙板塊上漲主要來自三大動力:1)節后例行提價,提價函密集發布。春節后經銷商及下游印廠補庫存,并且每年3月出版社為秋季教材招標,文化紙迎來春季小旺季,節后例行提價。第一輪提價函:雙膠紙、銅版紙提價,雙膠紙部分落地。1月中旬起,雙膠紙、銅版紙密集發布2月提價函,分別提價200元/噸、100元/噸,截止目前雙膠紙已經基本落地50-150元/噸,但銅版紙提價暫未落地。第二輪提價函:銅版紙、白卡紙已發提價函,落地幅度有待觀察。節后漿紙系紙企再次密集發布銅版紙、白卡紙3月提價函,提價200元/噸,,并且預期雙膠紙在2月底也將發布新一輪提價函。由于晨鳴紙業新產能開機率仍較低,博匯白卡紙新產能也將投放,紙價落地仍需持續跟蹤。

    

織夢內容管理系統

(財經窩小編:財經窩)

專家一覽機構一覽行業一覽