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如果標的公司運營穩健達到預期pk10計劃▓

發布時間:2019-01-27 14:03來源:www.spszyh.com北方百家財經字號:

當萬億商譽遇上產業低迷,會引發多少隆隆雷聲?

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上證報資訊統計,截至2018年三季度末,A股共有超過2070家上市公司存在商譽,商譽總額約為1.45萬億元。到今年1月24日為止,已有68家公司在業績預告中披露,預計2018年業績將被商譽問題拖累,不考慮未披露具體影響金額的公司,總計涉及金額已達到200億規模,且其中有29家公司出現首虧。

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在投行人士看來,此前A股連續多年并購噴涌,其中不乏高業績承諾、高估值、高商譽的案例,隨著這些公司業績承諾漸次到期,掩蓋一時的問題將逐漸暴露,而一旦業績承諾不達標,計提商譽減值準備往往十數倍于業績差額,直接拖累甚至拖垮上市公司當期業績。“業績預告就提示商譽風險,說明的確壓力巨大。隨著年報披露啟動,會有更多公司坦露商譽問題。”

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29家公司預計被“拖垮”業績

自己種下的果子,再苦也要自己吞。翻閱此次被商譽風險波及公司的發展歷程,當初并購幾乎都是為了更好地發展,為投資者創造回報,可一旦業績不達預期,必須要計提商譽減值準備,它們只能面對盈利被吞噬的“苦果”。

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上證報資訊統計數據顯示,目前,已有多達29家上市公司因商譽風險暴露,不得不宣布預計2018年虧損,而且是首次虧損。

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一家浙江公司1月24日發布公告,預計2018年歸母凈利潤為-7000萬元至-7500萬元,將出現上市以來的首次虧損。而2017年公司歸母凈利潤為2421.72萬元。導致其上市首虧的重要因素之一便是此前收購標的“爆雷”:公司在2017年收購的一公司經營狀況未達預期,預計計提商譽減值準備4805.6萬元。

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4805.6萬元,其實是該公司因此次收購產生的全部商譽。2017年7月,該公司完成了對一資產的收購。由于該標的公司在高端高頻頭設計領域有著較強的競爭力,上市公司因此收購產生了4805.6萬元的商譽。遺憾的是,在納入上市公司體系后的首個完整會計年度,,該公司便對其計提全額商譽減值準備。

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1月23日披露業績預告的遠方信息則一次計提了6億元的商譽減值準備。公司表示,原有智能光電檢測信息系統及服務業務平穩發展,控股子公司維爾科技業績大幅下降,計提商譽減值準備約6億元。受此影響,公司預計2018年歸母凈利潤虧損約4.84億元至4.79億元。

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維爾科技是遠方信息在2016年收購的,由于未能完成業績承諾,已經在2017年計提了一次商譽減值準備。2018年,維爾科技業績不僅大幅下降,還因與代理商“涉嫌存在代理合同糾紛”,被凍結銀行賬戶。

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多因素疊加導致“雷聲”隆隆

看好的標的資產,為何在短則一年半載、長則兩三年就發展不及預期?是預期定得太高,還是對風險預估不足?是內部存在問題,還是外部挑戰增加?

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首當其沖的是高估值,畢竟如果按照資產法評估,而不是建立在收益法基礎上,即使業績下滑,也還有資產可以出售,不至于因此觸發動輒數億元的商譽減值準備。

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方正電機1月15日披露業績預告修正公告,預計2018年實現歸母凈利潤為-3.3億元至-4.1億元,較上年同期下降349%至410%。對于業績下滑原因,公司表示,旗下公司上海海能、德沃仕業績預期下滑明顯,需要計提相應的商譽減值準備,其中上海海能計提約3.5億元至4億元,德沃仕計提約0.3億元至0.6億元。

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上海海能、德沃仕為方正電機2015年收購的公司,交易作價分別為11億元和2.45億元。由于預期業績較高,兩家公司在交易中的估值都較高,其中上海海能的增值率為467.81%,德沃仕的增值率為1199.9%。如今,兩家公司業績不達預期,高估值留下的商譽只能用來計提。 dedecms.com

更深層次來看,高估值背后是交易雙方對于標的資產所在行業的過分樂觀,一旦行業景氣度下降,標的資產很難完成預期目標。例如,鴻利智匯預計2018年歸母凈利潤同比下降25%至45%,原因是子公司丹陽誼善、金材五金受行業波動等因素影響,分別預計計提商譽減值約1.4億元、0.6億元。

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個別公司似乎遇到了“意外”。萬家樂預計2018年虧損8.8億元至8億元,其中對控股子公司浙江翰晟的投資及債權計提全額減值準備約7.94億元。后者相關資料已經被公安機關查封,原因是公安機關“在偵查金忠栲等人涉嫌非法吸收公眾存款案件中發現浙江翰晟持有的部分財物、文件可用以證明犯罪嫌疑人有罪或無罪”。

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“一點就爆”怎么解決?

為何商譽風險一旦暴露就影響巨大,甚至“拖垮”公司業績?這其實與商譽的會計處理方法有關。按會計規則,采用收益法評估收購標的的A股公司,往往在進行“溢價”收購時會在賬面上積累商譽(計入非流動資產)。商譽可視為上市公司為獲取標的公司未來盈利而支付的溢價。如果標的公司運營穩健達到預期,商譽就只是賬面數字,而如果標的公司不達預期,報告期末就需對商譽進行減值測試,減值金額將遠大于標的公司盈利不及預期的部分。

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寧波東力預計2018年虧損24.5億元至26.5億元,原因是子公司年富供應鏈已進入破產清算程序,由法院指定的管理人接管,公司不再控制年富供應鏈。僅此,寧波東力就要計提此前收購產生的全部商譽,虧損超過20億元便是不得不為之。

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需要指出的是,由于商譽規模巨大,且“一點就爆”,近日已有財政部有關機構釋放出對商譽會計處理辦法調整的最新提議。簡言之,財政部會計準則咨詢委員會支持“商譽攤銷”,而非現有的“商譽減值測試”。若商譽處理改為“攤銷”,將直接影響企業每年的凈利潤。

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如果按此操作,無論上市公司收購的標的資產運營狀況如何———超預期或低于預期,都要按照規則每年攤銷,而不是一旦暴露風險,一年全部計提掉,相當于平滑商譽對上市公司業績的影響。 織夢好,好織夢

不過,也有分析人士指出該提議的另一后果稱,畢竟商譽風險依然存在,如果連續數年攤銷,可能導致上市公司連年虧損,還不如一次計提完畢輕裝上陣。

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究竟商譽減值風險將對A股2018年業績產生何種影響,僅從業績預告恐怕難以明辨。隨著年報披露漸次展開,A股商譽風險全景圖也將逐漸顯現。 本文來自織夢

(上海證券報 邵好)

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(財經窩小編:財經窩)

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