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曹中銘:市場化發行的港股為何頻現破發?

發布時間:2019-04-09 10:20來源:www.spszyh.com北方百家財經字號:

  7月12日港交所8家公司同時敲鑼上市,讓港股市場再次吸引了投資者的眼球,但這一幕僅僅只是港交所新股密集上市的一個縮影罷了。據統計,今年上半年港交所有101只新股掛牌,位列全球首位,合計募資金額高達503億港元。上半年IPO數量達全球首位,也凸顯出港交所對于相關企業的吸引力。

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  盡管上半年港交所IPO數量位列全球首位,但掛牌新股的破發率卻也高得驚人。如截至7月4日,在港交所掛牌的百余只新股中,75家企業存在破發現象,破發率高達75%。值得注意的是,在75家破發的企業中有39家企業的跌幅超過40%,跌幅超過50%亦是大有人在。此后7月9日掛牌的首家“同股不同權”企業小米集團、12日掛牌的齊屹科技等,同樣沒有逃脫破發的命運。 本文來自織夢

  與A股市場新股發行市盈率存在23倍的“高壓線”不同,港股市場的新股發行更加市場化。其新股發行市盈率有低于10倍的,有介于20~30倍之間的,也有超過40倍的。港股新股既然是市場化發行,說明其發行價格是“市場化”的結果,這樣的發行價格理應經得起市場的檢驗的,但今年以來,港股新股頻現破發,且破發率呈現出超高的態勢,顯然是值得今后掛牌新股警惕的。畢竟,新股破發,將會影響到相關企業的市場形象與聲譽。

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  港股新股超高的破發率,顯然不能理解為一種正常市場的正,F象。背后的原因,無疑值得探究。個人以為,市場化發行的港股市場頻現新股破發,有幾個方面值得關注。 織夢內容管理系統

  其一,港股新股估值較為紊亂。這一點在小米上表現得較為明顯。對于小米的估值,有市場人士認為IPO時可達到700億美元,掛牌后將上漲至1000億美元。高盛、摩根士丹利、摩根大通等機構則給出800億到940億美元估值。更有樂觀者認為,小米的估值可達到2000億美元。但實際上,小米新股發行時的估值不足550億美元。此外,赴港上市的某些企業,背后由于隱藏著風險投資、私募股權投資資金的退出問題,為了實現利益的最大化,導致估值虛高。

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  其二,港股市場表現不佳。以香港恒生指數為例。今年以來,恒生指數最高上摸33484點,,最低下探27830點,期間最大跌幅16.89%,且呈現出前高后低的態勢。香港市場的糟糕表現,無形中會影響到新股的掛牌。在低迷的行情下,如果估值較高,市場買盤不濟,新股破發實際上早已被注定。 內容來自dedecms

  其三,港股投資者對于新股更加審慎與理性。A股市場素有炒“新”情結,但港股市場由于比A股更加成熟,并沒有像A股一樣逢“新”必炒的傳統,對于新股的炒作,更加理性。特別是,像今年上半年港股掛牌的新股同比增加49%,投資者對于新股不乏“麻木”之感,也會降低投資者炒作新股的興趣。 織夢內容管理系統

  個人認為,市場才是檢驗新股發行價格是否虛高的“試金石”。今年港股眾多新股破發也說明,市場化背景下的新股發行,其發行價格、估值也有偏離的時候。其中,發行價格較高,也即估值虛高是不可忽視的重要因素。

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  A股市場的新股發行由于有“窗口指導”,有23倍的發行市盈率“高壓線”,有炒“新”情結,因而新股不敗神話常常上演。相對于港股今年超高的破發率,這同樣是一種不正常的現象。A股市場要實現新股發行的市場化,就必須摒棄發行市盈率“高壓線”等弊端。也只有實現新股的市場化發行,才能打破新股不敗的神話,也才能為今后的注冊制改革保駕護航。

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(財經窩小編:財經窩)

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