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由于公司業務模式的特點pk10計劃▓

發布時間:2018-12-05 11:15來源:www.spszyh.com北方百家財經字號:

藍盾股份(300297.SZ)主營業務為IT信息安全,公司于2012年3月15日在深交所創業板上市。
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根據公告,從2012年至2017年,公司營業收入從3.45億元增長至22.16億元,6年時間營收增長了6.42倍,年均復合增長率145.05%,凈利潤從2012年的5,809.08萬元增長至2017年的4.41億元,增長了7.6倍,年均復合增長率150.01%。看起來一片歌舞升平的熱鬧景象。 織夢好,好織夢


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但在藍盾股份靚麗業績的背后,激增的應收、并購帶來的商譽、不斷攀升的有息負債、與凈利潤不匹配的現金流、巨額投資等等,一系列異常財務特征,都讓人不得不重新審視藍盾股份的財務報表的安全性。 內容來自dedecms


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由于公司業務模式的特點pk10計劃▓ 織夢好,好織夢

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一、激增的應收賬款 dedecms.com


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在藍盾股份營收及凈利潤高歌猛進的同時,應收款也在不斷膨脹。 織夢好,好織夢


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截至2018年9月30日,“應收票據及應收賬款”賬面價值為26.78億元,占總資產的28.55%,其中應收賬款26.73億元,占總資產的28.50%。應收款比重在資產明細構成中排在了第一位。 內容來自dedecms


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下表為藍盾股份2012年上市以來應收款與營收的對比情況: 織夢好,好織夢


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(數據來源:公司公告、choice, 應收賬款周轉天數中含應收票據)

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藍盾股份應收賬款/營業收入的比重逐年抬升,體現在應收賬款周轉指標上,應收賬款周轉天數從2012年的124天拉長到2017年的239天。 內容來自dedecms


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針對上述現象,深交所也有問詢。在回復深交所2018年中報問詢函時,藍盾股份表示,由于公司業務模式的特點,安全解決方案業務模式導致應收賬款回款周期較長、規模較大。

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2018年中報,安全解決方案收入占合表收入的38.98%,此類業務的最終用戶多數為政府機關客戶,由于政府機關項目的付款審批時間較長,也導致應收賬款金額相對較大。

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此外,中經電商商業模式也導致公司應收賬款較大。 織夢內容管理系統


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中經電商是公司2016年通過對外并購方式增加的子公司,是電商運營服務業務的運營主體,主要利用互聯網搭建的電子商務網絡及平臺向油品零售商戶、商場、超市、餐飲、汽車服務等其他商戶提供網絡營銷、運營管理、客戶管理以及積分管理等一系列推廣運營服務。中經電商的應收賬款基本在1年以內。 織夢好,好織夢


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二、關聯并購買來的增長

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截至2018年9月30日,公司商譽13.03億元,占資產總額的13.89%,而2014年,公司賬上還沒有任何商譽,商譽的增加主要源自2015年以來的三次對外并購。

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其中包括2015年并購廣州華煒科技有限公司(以下簡稱“華煒科技”),2016年并購中經匯通電子商務有限公司(以下簡稱“中經電商”)及匯通寶支付有限責任公司(以下簡稱“匯通寶”),2017年并購深圳市藍盾滿泰科技發展有限公司(以下簡稱“滿泰科技”)。 織夢內容管理系統


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上述并購累計耗資近21億元,形成商譽約13億元。

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我們接下來分別看這三次并購。 織夢好,好織夢


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2015年,公司通過發行股份及支付現金結合方式耗資3.9億元購買華煒科技100%股權,華煒科技2015年6月并表,形成商譽1.89億元。公開資料顯示,華煒科技主營電磁安防業務,目前已過了2014至2017年四年的業績承諾期。 織夢內容管理系統


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2017年上半年,華煒科技實現凈利潤788.63萬元,而2017年度整年的凈利潤則達到5,529.48萬元,也就是說,2017年下半年的凈利潤是上半年的6倍,這樣巨大的業績波動很難不讓人懷疑。 織夢好,好織夢


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在回復深交所2018年中報問詢函問詢,說明未計提商譽減值準備合理性時,公司表示2018年上半年參考了2017年的評估結果,對華煒科技進行了商譽減值測試后,未發現華煒科技存在商譽減值跡象。 織夢內容管理系統


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但風云君注意到一個細節,2017年半年報及2017年年度報告,華煒科技還出現在“主要子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司”明細中,而2018年中報華煒科技則未再出現。

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公司在回復深交所2018年問詢函時對華煒科技具體的業績數據也是只字未提。 copyright dedecms


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而公司并購中經電商、匯通寶及滿泰科技均為關聯并購。 織夢內容管理系統


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2016年,公司通過發行股份及支付現金結合方式耗資11億元購買中經匯通持有的中經電商100.00%股權以及中經匯通、李碧如合計持有的匯通寶100.00%股權,兩家公司2016年5月并表,形成商譽共6.2億元。
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中經電商業務主要為推廣運營及交易平臺服務。交易前,中經匯通的實際控制人柯宗耀與上市公司實際控制人柯宗慶、柯宗貴系兄弟關系。

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2017年,公司以現金5.82億元收購滿泰科技60%股權,滿泰科技2017年1月并表,形成商譽4.94億元。交易前,滿泰科技實控人柯瑞坤為上市公司控股股東、實際控制人兄弟的子女。

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2017年度,公司凈利潤4.41億元,其中,中經匯通凈利潤1.96億元,占到當年合并凈利潤的44.39%,滿泰科技凈利潤7,360.23萬元,華煒科技凈利潤5,529.48萬元,這三家公司當年實現的凈利潤合計金額已占到凈利潤的73.60%。通過對外高溢價并購,公司業績實現了高速增長。 織夢好,好織夢


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目前,上述并購未計提過商譽減值,所以潛在的風險不容忽視。 本文來自織夢


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三、不斷攀升的有息負債

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截至2018年三季度末,公司期末負債余額為49.84億元,其中有息負債占負債總額的73.40%,短期有息負債占有息負債的64.10%。 dedecms.com


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(財經窩小編:財經窩)

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