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貨幣政策不搞“大水漫灌” 存量資金穩投資勢在必行

發布時間:2018-11-17 19:00來源:www.spszyh.com北方百家財經字號:

  過去幾年,我國貨幣政策堅持不搞“大水漫灌”,財政政策注重提防增加地方政府隱形債務,而且在經濟下行壓力持續的形勢下,銀行業金融機構加強了順周期管理,自覺收縮信貸。這些因素都意味著依靠增量資金推動投資的可能性變小,最大程度地調配存量資金促進投資已勢在必行

  央行日前發布的《2018年第三季度中國貨幣政策執行報告》顯示,前三季度國內基礎設施投資同比增長3.3%,增速同比大幅收縮16.5個百分點,并且是連續10個月的回落。另有統計資料顯示,前三季度我國固定資產投資增速為5.4%,比去年同期下降了2.5個百分點,給同期GDP增速造成了一定影響。

  盡管國家統計局數據顯示10月份固定資產投資增幅有所回升,但此前連續多個月投資增速大大低于市場預期。其原因在于,基建投資需要真金白銀,主要來源有財政資金、銀行貸款、政府債、企業債和民間投資等。過去幾年,為防范化解金融風險、實現經濟高質量發展,我國貨幣政策堅持不搞“大水漫灌”,財政政策注重提防增加地方政府隱形債務,而且在經濟下行壓力持續的形勢下,銀行業金融機構加強了順周期管理,自覺收縮信貸。這些因素都意味著依靠增量資金推動投資的可能性變小,最大程度地調配存量資金促進投資已勢在必行。 織夢好,好織夢

  首先是中央財政赤字幅度可適當調整。中央政府是基建投資的主體,而且通過轉移支付等手段能做到有效平衡與局部優先,在強化資金聚集與規模效應的基礎上突出了“補短板”的導向。因此,按照財政政策更加積極的思路,有必要將中央財政赤字率適當提高,加大財政政策對穩投資與穩增長的支持力度。目前,我國財政赤字水平不僅低于歐美國家,也低于新興市場經濟體,具備一定的擴充空間,而且提高赤字率也是對沖財政支出隨減稅效應而弱化的有效途徑。

  其次是可調整優化地方政府債券結構。地方政府債券是地方基建投融資的重要來源,由于發行規模的嚴格控制,地方政府債券作用于基建投資的量能受到抑制。對此,可通過壓縮一般債券規模,并相應增加專項債券規模,來放大其對基建投資的作用。與一般債券以一般公共預算作為主要償還來源有所不同,專項債券以項目收益和地方政府信譽作為雙重支撐,利率水平高于國債和地方政府一般債券,自然更能受到市場歡迎和順利獲得融資。同時,專項債券對準的基建目標基本上是“補短板”項目,如軌道交通、水資源開發、鄉村振興等。因而,近4年來不僅專項債券發行規模逐年遞增,而且從今年開始專項債券增量首超一般債券增量。債券結構的這種調整優化,既能有效控制地方政府債券發行規模,也能提高資金投資和基建項目的對接效率。 copyright dedecms

  再次是城投債的增量調整問題。城投債融資是地方基建投資的重要補充,但也是去杠桿與強監管的重點。受相關政策影響,市場對城投債的投資熱情從今年下半年開始升溫,而且城投利差收窄的幅度與進度均好于企業債與公司債,城投債客觀上存在著擴張發行規模的需要。服務于基建投資的需要,城投債發行未來或將在監管允許的前提下適度“踩油門”。

  最后是PPP的參與主體調整問題。在所有推動加強基建投資的基本方式中,PPP應當是最優化選擇。之所以如此,除了政府通過購買服務參與其中外,還能夠最大限度調動社會資本的力量。不過,據財政部數據,目前參與PPP項目的社會資本超過76%來自國有企業,民營企業占比僅接近24%。未來有必要進一步擴大民營資本在PPP中的比重。一方面,要建立起吸引民間資本投資的項目儲備庫,,及時對外公開發布對民間資本吸引力強的項目,并構筑向民間資本推介項目的長效機制;另一方面,要繼續對PPP項目進行過濾性篩選,確保推薦到民營企業面前的PPP項目不僅質好品優,而且有利可圖。同時,政府PPP基金應積極探索與民營資本合作的模式、路徑,對民營企業參與的PPP項目要給予傾斜。此外,還要擴大PPP項目的資產證券化比例,暢通民營資本的退出渠道。(作者:張 銳) 織夢內容管理系統

(財經窩小編:財經窩)

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